ИСТИНА

Внешние условия и вызовы, связанные с углеродной нейтральностью и декарбонизацией, а также – внутренняя готовность компаний и понимание ими целесообразности следования Целям устойчивого развития (ЦУР) определяют развитие и трансформацию традиционных бизнес-моделей. Финансирование является механизмом в реализации Целей Устойчивого Развития (ЦУР). К финансовым инструментам устойчивого развития будем относить облигации или устойчивые кредиты. Ставка по устойчивым кредитам зависит от достижения ЦУР или индикаторов в области экологии, социальной политики, управления (Environmental, Social, Governance, ESG). Если в мировой практике выпуск устойчивых облигаций соотносится с привлеченными устойчивыми кредитами, то для России устойчивые кредиты представляют доминирующие инструменты устойчивых финансов и в 10 раз превышают выпущенные устойчивые облигации. В России также увеличивается выпуск ESG-облинаций. Так, за 2023 год в секторе устойчивого развития Московской Биржи размещено восемь выпусков ESG-облинаций на общую сумму 140,8 млрд. руб. Среди них наибольшую долю занимают зеленые облигации, за ними по объему следуют социальные облигации и облигации устойчового развития [Парфененкова М., 2024]. В таком контексте актуально исследовать, как ESG влияет на финансово-экономические результаты компаний. В данном докладе обсуждаются эффекты улучшения ESG результатов на стоимость капитала – затраты, которые несет компания при использовании собственного или заемного капитала. Например, компании, которые незначительно инвестируют в ESG, располагают большими инвестициями в другие проекты, что в краткосрочном периоде повышает их гибкость, для таких компаний ниже риск. Компании, активно инвестирующие в ESG, первоначально не получают отдачи, что повышает их риски. Однако в долгосрочном периоде инвестиции в ESG начинают приносить результаты, что способствует снижению рисков компании. Предполагается, что улучшение ESG результатов напрямую способствует снижению стоимости заемного капитала: инвесторы повышают спрос на долговые ценные бумаги таких компаний, а банки готовы снижать ставки по кредитам. Результаты прикладных работ отображают преимущественно отрицательную связь ESG со стоимостью капитала: снижение стоимости долга.